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2022-10-14 14:39

 

个人从民国72年起到今天,已经在资本市场工作38年。见证到台湾资本巿场的发展,台股加权股价指数从400多点到1万6千点,期间经过几个大起落。但最重要的工作是协助台湾中小企业上市,见证鸿海、宝成、巨大等等公司,运用资本市场资源,从中小企业变大企业、集团企业、国际级企业;其对台湾的税收、就业、经济发展做出相当大的贡献。最近除了协助企业上市外,我也一直在协助企业整并。

台湾资本市场已经60年了,最近资本市场随著科技产业竞争力强、资金汇集,已经重回民国八○年代的气氛,股价及成交量迭创新高,许多大企业如环球晶、国巨等,纷纷并购国际大企业,也借此升级为极具国际竞争力的国际级企业。另外鸿海也积极推动3+3转型升级计划,尤其是MIH电动车平台及陆续成立的几个研究所,这些都看到台湾企业的活力。但相对的,除了高科技企业及一些零组件企业仍有相当好的发展,仍有约七成的上市柜公司发展是遇到瓶颈的。最近和许多企业负责人私下见面,都是在问:面对未来的政经情势及公司内部如传承等问题,下一步要如何走?

过去几十年台商面对的是全球需求大于供给的环境,利用资本市场资源提供了成长的动能。但随著中国大陆本土企业的无限制扩张(政府补助),已经造成全世界除了少部分高科技产品及稀少资源外,大多是供给大于需求的环境。现在又是美中贸易战、科技战,更是使台商面临未来经营上的挑战。事实上,台商面对未来,除了找有经验的投资银行家讨论以外,也可以找私募股权基金协助。

私募股权基金和创业投资(Venture Capital )公司在本质上及专业上有非常大的不同。创业投资顾名思义就是协助企业创业阶段的资金,就投资方而言当然是风险较高,其专业主要是看懂未来的产业方向及技术方向,尤其是在新创企业。而私募股权投资基金依成立目的,则有几种类别,有产业发展基金、产业重组基金、并购基金等等,依基金目的不同而有不一样的人才。但是他们投资的标的通常是成熟产业或发展遇到瓶颈的公司较多,透过和私募股权基金的合作及协助来转型升级。

私募股权基金除了有许多不同背景的人才外,他们和产业公司及金融机构有相当的关系,可以因投资对象的需求,而导入管理经验、管理机制、找寻人才及产业、金融资源,改造公司。台湾有名的案例是亿丰窗廉、复盛工业,和国际私募股权投资公司合作收购下市,几年后又重新上市,其市值及公司竞争力已经是完全不一样的公司了。另外李长荣化工、福盈科也是,但尚未上市,判断也应该是会有一样的成就。

私募股权基金在国际上非常普遍而且很活跃,虽然都是名为“基金”,但是和专门投资次级市场的共同基金及对冲基金完全不同,而且名为“私募”主要是基金投资人都是合格投资者,包括机构法人及家族办公室等,而非对市场广大投资人募集。若基金管理公司有不按募资计划书执行造成损失,通常是直接司法解决,少有行政监理机关的角色,国际上如此、本质上也是如此。

国际上保险公司及国家主权基金是私募股权基金的最主要投资者。反观台湾,根据保险事业发展中心统计,到2020年底寿险业资产总额为台币31兆元,其中64%布局海外投资,仅有22%投资于国内有价证券。事实上私募股权基金对保险公司而言属“另类投资”,在目前金融环境的大幅变化情形下,金融市场次级市场的波动是很大的,而私募股权基金的年限通常是7年以上,刚好可以避开净值大幅波动的风险。希望台湾可以允许保险公司资产1%投资在国内私募股权基金,以协助台湾企业的整并及转型升级发展。当然投资后的管理必须依照监理机关的要求,若能够如此将是国家之福!

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